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花旗研究报告:持有雅虎 目标股价调升至19美元三
2011-03-14 15:53:00   来源:站长 点击数:<font color="#ff0000">1193</font> 次 更新时   评论:0 点击:

  2010年第4季度财报显示的有利因素  1.展示广告业务推动营收增长  2.运营利润率持续扩大  3.资产负债表强劲网站推广网络推广  2...

  2010年第4季度财报显示的有利因素

  1.展示广告业务推动营收增长

  2.运营利润率持续扩大

  3.资产负债表强劲网站推广网络推广

  2010年第4季度财报显示的不利因素网络推广

  1.2011年第1季度财测不佳

  2.搜索业务营收目标低于外界预期

  3.页面浏览量同比下降1%

  4.没有进行股权回购

  估值

  我们的19美元目标价是根据2012年22亿美元的预期EBITDA(合每股1.64美元)的5倍推算得出的,并对2011年末47.2亿美元的预期净现金(合每股3.54美元)与大约100.1亿美元的表外资产(合每股7.63美元)进行了调整。我们的目标倍数主要基于业绩增长预期,不过我们通常还考虑历史市盈率区间、行业相对市盈率,以及管理层执行力的历史成绩等无形因素。自从2007年以来,雅虎的交易区间介于2-17倍EV/EBITDA,平均为8倍。最后我们还要注意雅虎股价目前对应于2011年预期EBITDA的4倍。考虑到雅虎至今营收增长有限,我们认为它还有有限的倍数扩张的空间网络营销

  风险

  我们将雅虎的风险等级定为“高风险”,以体现公司面临的激烈竞争、几大行业特有风险,以及成长型股票固有的高估值倍数――互联网行业尤其存在这种现象。不过雅虎强劲的资产负债表多少抵消了上述风险。我们的目标股价特有的下跌风险包括微软、谷歌、Facebook与其它互联网公司的竞争挑战加大,以及存在新管理团队执行失误的可能性网络营销


  

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